企業(yè)管理：行業(yè)投資在美國的發(fā)展

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　　在美國的發(fā)展根據(jù)基金的組織方式劃分，美國產(chǎn)業(yè)投資基金分為信托制與公司制兩種組織形式，也有人稱為契約型與公司型。前者依據(jù)信托法律制度，而后者依據(jù)公司法律制度。信托制能滿足當事人之間的靈活性要求，而公司制能很好地保護投資者（股東）利益。在美國，產(chǎn)業(yè)投資基金主要采用公司制，因為“紙面公司”作為特設實體被允許存在。也有部分采用信托制，其中一些以受益憑證這一證券形態(tài)在證券交易所掛牌交易，流動性很好。

　　信托制基金的典型代表是證券投資基金，它在美國被稱之為共同基金，最為普及。因為美國的證券市場發(fā)達，企業(yè)股權已經(jīng)高度證券化，法制相對健全、規(guī)范，上市公司質量相對較高，能夠進行價值投資，所以美國的大環(huán)境促進了證券投資基金的大發(fā)展。

　　相形之下，產(chǎn)業(yè)投資基金一般并不顯眼。有的可以公募，有的可以私募。產(chǎn)業(yè)投資基金的主要投資對象是中小企業(yè)、高科技成長企業(yè)，主要經(jīng)營業(yè)務是企業(yè)創(chuàng)業(yè)、重組并購、MBO、房地產(chǎn)等，這些對象及其業(yè)務風險相對大。產(chǎn)業(yè)投資基金一般可以對目標企業(yè)進行多次持續(xù)投資。因為美國證券市場IPO便捷，可以使得產(chǎn)業(yè)投資基金順利退出，所以產(chǎn)業(yè)投資基金的資金運用方式主要為股權投資。通常，基金管理人員會在目標公司擔任董事，參加企業(yè)的經(jīng)營管理活動，對企業(yè)有較大影響力。

　　在產(chǎn)業(yè)投資基金的運作過程中，由于基金經(jīng)理（自然人、基金管理人的雇員）、基金管理人（法人）與投資者之間，易出現(xiàn)信息不對稱的情形，產(chǎn)生利益沖突，為了避免這一問題，產(chǎn)業(yè)投資基金多采用有限與一般合伙人制度安排：基金管理人出資充當有限合伙人，基金經(jīng)理出資充當一般合伙人，各自的出資比例與分享項目收益比例卻不同，以此激勵基金經(jīng)理，也保護投資者利益。

　　觀察美國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，它發(fā)揮了積極的作用：避免融資過度集中銀行，使得社會融資結構比較合理；為企業(yè)提供了長期、穩(wěn)定資金，形成多元化融資渠道；促進了新科技成果轉化為生產(chǎn)力；豐富了投資者理財選擇。

責任編輯：Seazy

發(fā)布：2007-04-14 14:03 編輯：泛普軟件 · xiaona [打印此頁] [關閉]

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