衡量銀行風險的較佳之道

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為了應對全球銀行業(yè)危機，世界各地的監(jiān)管機構和政策制定者已經(jīng)聯(lián)合行動，努力提高金融機構的最低資本金要求并限制杠桿水平，希望能夠降低銀行今后陷入困境的可能性1。截至本文撰稿時，關于如何限定資本金要求才適當?shù)挠懻撊栽诶^續(xù)，盡管這對整個行業(yè)和經(jīng)濟環(huán)境的影響重大，但對于應瞄準哪些比率或定位在哪種水平，尚未得出多少具體結論。

為了有助于闡明上述討論，我們分析了從2007年至2009年間的全球銀行業(yè)危機2，以確定不同類型的資本和資本比率與銀行困境之間的關系3。我們的分析以歷史數(shù)據(jù)為基礎，屬于觀察性分析，并非是實際的試驗——后者需要隨機選擇若干金融機構以便利用不同的資本水平衡量各自的影響。因此，我們的分析數(shù)據(jù)不能明確地說明如果將來最低資本比率發(fā)生變化，這些機構將如何應對，但我們相信，我們提供的證據(jù)可作為當前政策討論的寶貴依據(jù)。

我們發(fā)現(xiàn)有一種資本比率——有形普通股權益（TCE）4與風險加權資產(chǎn)的比率——勝過其他所有比率，可作為評估未來銀行困境的最佳預測指標。我們還發(fā)現(xiàn)，對于通過研究合適資本比率而無法發(fā)現(xiàn)的結果，通過尋求最小杠桿比率也不會提供任何深入見解。并且，我們發(fā)現(xiàn)，提高資本金要求、降低銀行陷入困境的可能性，會增加成本——這一點也不足為奇。

一種勝過其他比率的資本比率在各種比率中，一種可以明確顯示銀行陷入困境可能性的比率實際上是衡量 TCE（既不是優(yōu)先股，也不是無形資產(chǎn)的股權部分）與風險加權資產(chǎn) (RWA) 之間的比率（圖表1）。TCE，類似于一級5資本，可以吸收損失，因為它可以為銀行帶來契約靈活性，以完全消除償還款項或延長償還期限。此外，無論銀行是否持續(xù)經(jīng)營，它都可以幫助減輕損失。此外，經(jīng)過分析，我們還發(fā)現(xiàn)，目前最常用的調(diào)控措施（根據(jù)一級與二級6資本水平組合而進行的調(diào)控）作用最小，其部分原因在于，如果銀行計劃繼續(xù)經(jīng)營，則很少會運用二級資本來減輕損失。例如，在嚴重的經(jīng)濟壓力下，可能就無法獲得未實現(xiàn)的證券收益，并且，如果延期付款，次級債務可能就會引發(fā)違約。

此外，銀行已通過不斷增加非普通股工具（例如累積優(yōu)先股和信托優(yōu)先證券）的利用率成功地從傳統(tǒng)上由監(jiān)管機構加以掌控的資本比率中實現(xiàn)套利，這些非普通股具備作為一級資本進行處理的資格，但能夠以低于普通股的成本發(fā)行。此做法削弱了金融機構減輕損失的能力，也削弱了法規(guī)條例限制其冒險的能力。

杠桿比率添加的收益甚少我們的分析還發(fā)現(xiàn)，除TCE/RWA 比率所提供的外，額外的杠桿比率無法提供明察銀行陷入困境可能性的任何洞察力。無論是否對杠桿水平施加限制，受到影響的銀行數(shù)量都相同，且所避免的困境程度也相同。

此分析結果并不表明調(diào)節(jié)杠桿比率是一種糟糕的手段。然而，它確實表明，必須在考慮其他因素的基礎上確立基本依據(jù)。例如，杠桿比率可以保護資產(chǎn)負債表中的負債內(nèi)容不會在回購融資上發(fā)生超過預期的扣減，而這種扣減可能會促進系統(tǒng)性危機的形成。杠桿比率還有助于防止將來發(fā)生風險權重方面的錯誤以及風險權重上的監(jiān)管套利。但運用杠桿比率也會刺激資產(chǎn)負債表之外活動的增長，這樣就會將某些資產(chǎn)從杠桿比率的計算過程中去除，并在規(guī)避其他資本金要求的同時增加了風險。

降低風險需付出成本雖然通過提高銀行的 TCE/RWA 比率可以降低其風險級別，但弊端是需要更高的成本。通過提高資金基礎來減少受風險影響的銀行數(shù)量，會降低整個行業(yè)的股本回報率 (ROE)（圖表2）。例如，10%的 TCE/RWA 比率將導致所有銀行在最近的危機中都受到影響陷入困境，這將需要增加1.45萬億美元的資本7并導致全行業(yè)平均 股本回報率 下降高達560個基點。除了對股本回報率的影響以外，提高所需的資本水平將很可能產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟成本，包括信貸供應量的短期縮減影響和借貸水平降低的潛在長期影響，這些影響會導致 GDP 增長率降低8。

如何在通過提高資本要求而實現(xiàn)的增量收益與這種做法對金融機構、借款者以及全社會造成的成本之間明智地取得一種平衡，是對監(jiān)管機構的一次考驗。例如，我們的分析表明，要求銀行保持6.5-7.5%之間的 TCE/RWA 比率將導致83%的銀行受到影響陷入困境，這將需要增加5,400億美元的資本并導致 股本回報率下降260個基點。

在防止未來銀行業(yè)危機的努力中，監(jiān)管機構應采取的最佳做法是，在緩解壓力所獲得的收益與資本金要求提高而造成的成本之間找到一種平衡，從而確定最低資本金要求。