中國到底受了貨幣政策微調多大影響

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縱觀當前國際國內經(jīng)濟形勢，并考慮到中國長期通脹的事實，未來一段時期，中國貨幣政策整體基調還將是穩(wěn)健，變化方向則是穩(wěn)步趨松。貨幣政策微調將從宏觀和微觀兩個層面、多種渠道對中國外貿施加影響。

其一，從宏觀層面看，穩(wěn)中趨松的貨幣政策趨向將緩解人民幣升值的壓力，降低人民幣升值預期，甚至可能引致階段性的貶值現(xiàn)象，進而給中國外貿出口帶來一定程度的匯率提高效應。但這種情況的出現(xiàn)也將加大國際資本流動大進大出的波動性風險，小幅惡化中國外貿開展的穩(wěn)健氛圍。?11月以來，人民幣對美元已經(jīng)呈現(xiàn)出小幅貶值的特征。未來一段時期，特別是2012年貨幣政策微調正式進入實質階段之后，全球利率結構的變化有望繼續(xù)緩解人民幣升值壓力。而考慮到歐債危機影響下美元資產(chǎn)倍受追捧、美元指數(shù)緩步走強的趨勢特征，人民幣對美元匯率的升值壓力則將進一步緩解。經(jīng)濟理論和實際經(jīng)驗都表明，升值壓力的緩解將有助于中國外貿出口的增長。但值得強調的是，這一效應的大小取決于貨幣政策穩(wěn)中趨松的速度、幅度以及外貿出口的匯率彈性。

一方面，中國貨幣政策的調整將是循序漸進的微調，速度和幅度都不大；另一方面，中國外貿出口的匯率彈性相對較小。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所的研究表明，1%的人民幣有效匯率的實際貶值帶來的出口增長也僅有0.4%。兩方面的共同作用意味著，貨幣政策微調將通過匯率途徑給中國外貿出口增長輸入額外動力，但從量能上看，這種施力較為有限。此外，中國貨幣政策微調本身及其引發(fā)的人民幣匯率預期變化，以及中國房地產(chǎn)市場預期內的調整，將共同導致國際資本流動的可能轉向。事實上，最新的外匯儲備、外匯占款數(shù)據(jù)已經(jīng)初步顯示出國際資本近期從凈流入轉向凈流出的可能傾向，而未來貨幣政策的進一步微調可能將深化這一趨勢，導致國際資本流動波動性大幅上升，進而引致更多的不確定性，小幅加大外貿開展的潛在風險。

? ????其二，從微觀層面看，穩(wěn)中趨松、結構變化的貨幣政策將優(yōu)化外貿企業(yè)模式調整的經(jīng)濟環(huán)境，提升外貿企業(yè)的進口能力，并從貨幣渠道改善中小外貿企業(yè)的融資條件，進而給其穩(wěn)健發(fā)展和模式轉型營造良好的貨幣環(huán)境。貨幣政策目標從控制通脹為主向保增長、控通脹均衡考量的轉變，將有助于緩解中國經(jīng)濟增速放緩的勢頭，進而一定程度上外貿企業(yè)的進口需求，并給出口企業(yè)在外需不振背景下開拓國內市場并借機實現(xiàn)出口模式的結構優(yōu)化奠定經(jīng)濟基礎。此外，今年受多種因素影響，銀根緊張、流動性趨緊導致資金價格居高不下，民間融資成本更是飛速上漲。各外貿企業(yè)，特別是中小型外貿企業(yè)的資金壓力顯著加大，而貨幣政策以解決中小型外貿企業(yè)融資難為主要導向之一的微調，將有助于改善中小型外貿企業(yè)的貨幣環(huán)境，降低其資金成本，為其生存和發(fā)展壯大以及進一步實現(xiàn)結構轉型創(chuàng)造條件。

? ????結合宏觀微觀兩個層面、多種渠道的影響，中國貨幣政策微調將從量的角度帶來一定的出口提振效應，從質的角度為中國外貿結構轉型創(chuàng)造較好的環(huán)境，但也會從風險的角度加大國際資本流動大進大出的不確定性。

? ????從整體形勢看，貨幣政策微調從價格層次帶來了一定的外貿刺激作用，但其量不足以抵消歐債危機惡化和全球經(jīng)濟減速帶來的負面影響。 盡管中國貨幣政策微調有望部分沖抵外部需求大幅萎靡的不利影響，但卻難以徹底扭轉外貿形勢更為嚴峻的趨勢。2012年，如何在貿易增速下降的大背景下尋求結構調整將是中國外貿面臨的最大課題。?