網(wǎng)絡(luò)金融環(huán)境下如何發(fā)展債券市場(chǎng)

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　　一個(gè)健全的債券市場(chǎng)，首先必須有靈敏的利率信號(hào)，這個(gè)信號(hào)最直接的反映就是收益率曲線。債券收益率曲線是描述某一時(shí)點(diǎn)上一組上市交易的債券收益率與他們所剩期限之間相互關(guān)系曲線，為構(gòu)建完善的收益率曲線，使其能夠及時(shí)提供市場(chǎng)信息，并充分發(fā)揮官方利率與市場(chǎng)利率之間的傳導(dǎo)器的作用。需要做好以下幾點(diǎn)：

　　首先要積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化首先會(huì)增加短期債券的數(shù)諸和品種，尤其是一年期內(nèi)短期債券品種和數(shù)量，加強(qiáng)短期債券的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，導(dǎo)致短期債券利率相對(duì)于長(zhǎng)期債券而言是下降的，增大了長(zhǎng)短期園債收益率的差距。樹立債市投資者正確的投資理念減少投機(jī)運(yùn)作，形成合理的收益率曲線．增加市場(chǎng)創(chuàng)新品種和完善交易方式有利于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、資產(chǎn)組合等市場(chǎng)功能的恢復(fù)．有助于市場(chǎng)形成合理的心理預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)，并在長(zhǎng)期債券品種收益率中得到體現(xiàn)，相對(duì)提高長(zhǎng)期債券利率，從而擴(kuò)大長(zhǎng)短期同債收益率的差距。

　　其次，研究利率市場(chǎng)化條件下的浮息債券。在利率市場(chǎng)化日益推進(jìn)的背景下，要盡早研究浮息債券的基推利率問題，以便浮息債券得到大力推廣，減少過多因息長(zhǎng)期債券導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　再者，大力發(fā)展國(guó)債市場(chǎng)，為公司債券定價(jià)構(gòu)建基被收益率曲線，政府發(fā)行國(guó)債不能僅從財(cái)政角度考慮，還要從發(fā)展金融市場(chǎng)的角度考慮國(guó)情在設(shè)計(jì)上要盡可能簡(jiǎn)單，國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)要完整，發(fā)行有計(jì)劃性并事先公告，發(fā)行頻率要穩(wěn)定。將因傷的年度發(fā)行規(guī)模管理轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)饋余額管理，為健全中國(guó)的同債品種、完善中國(guó)的基很利率體系創(chuàng)造基本的制度條件。

最后，充分發(fā)揮做市商的作用，活躍國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易。為此需要對(duì)做市商制度進(jìn)行改進(jìn)：一是建立國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)承銷商與二級(jí)市場(chǎng)做市商的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，將機(jī)構(gòu)在二縱市場(chǎng)的做市業(yè)績(jī)作為人選同債承銷團(tuán)的一個(gè)必要條件筆者認(rèn)為，至少應(yīng)該從上一年度二級(jí)市場(chǎng)交易量排卑前20名的機(jī)構(gòu)中選擇甲類承銷團(tuán)成員c二是給予做市商更多的實(shí)質(zhì)利益，以增強(qiáng)其做市的動(dòng)力。具體包括：在國(guó)債發(fā)行時(shí)給予做市兩優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)或追加認(rèn)購(gòu)枚；為做市商的做市業(yè)務(wù)提供融資、融券的便利等等。