2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)幾大懸疑

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    2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)何去何從，不僅是政策制定者們關(guān)注的重大問(wèn)題，也是研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的學(xué)者們?yōu)橹伎嫉膯?wèn)題。近日復(fù)旦大學(xué)中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究中心(CCES)和金融研究院共同召開(kāi)了“2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)”研討會(huì)，在全面分析自金融危機(jī)以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策得失后，更是為2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了總體把脈。

    對(duì)于2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的幾大懸疑，專家們貢獻(xiàn)了相關(guān)的預(yù)測(cè)，以及政策建議。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否面臨通脹

    復(fù)旦大學(xué)中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任殷醒民：2011年到2012年中國(guó)將面臨通貨膨脹。為什么？從四個(gè)層面來(lái)分析。

    第一，從貨幣存量與收入及價(jià)格的關(guān)系來(lái)看，從2009年到2010年，短短兩年時(shí)間里，M2增長(zhǎng)率大大高于收入GDP的增長(zhǎng)率，這一定會(huì)通過(guò)價(jià)格水平的上漲來(lái)反映。而CPI、PPI都還處在較低的位置，則意味著2011年和2012年將是一個(gè)持續(xù)的通貨膨脹。

    第二，貨幣擴(kuò)張的通脹效應(yīng)是客觀存在的。2009年的貨幣存量M2要比2008年增長(zhǎng)了27.7%，而收入增長(zhǎng)率僅為9.1%，這就是貨幣供應(yīng)沖擊。而高速的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率一定會(huì)影響收入和價(jià)格的變動(dòng)。再看M0，M0指的是流通中的現(xiàn)金，M0的增長(zhǎng)率到了2010年第一季度為15.81%，增長(zhǎng)這樣快表明又是一次的貨幣供給沖擊。我們能夠避免未來(lái)兩年的通貨膨脹嗎？不可能避免。為什么？錢發(fā)出去了。

    第三，影響貨幣存量變動(dòng)的因素是什么？通俗地說(shuō)，經(jīng)濟(jì)生活中的“錢”很多，企業(yè)和個(gè)人更容易獲得各種貸款，大量的貨幣去追逐稀有商品、黃金和各種資產(chǎn)。商品、資產(chǎn)價(jià)格暴漲就演化為一場(chǎng)全面的通貨膨脹。我把這稱為“長(zhǎng)期的流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象”。

    2011年和2012年都將面臨一個(gè)長(zhǎng)期的流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象。價(jià)格上漲則意味著貨幣流動(dòng)速度的持續(xù)上升，而累積的貨幣供應(yīng)量越來(lái)越多，流動(dòng)性就更加泛濫。流動(dòng)的原因就是流通中現(xiàn)金增長(zhǎng)得太快，也就是說(shuō)通脹預(yù)期的基礎(chǔ)，是貨幣供應(yīng)量的過(guò)多發(fā)行。這是一個(gè)難以解決的問(wèn)題。

    而公眾對(duì)通脹預(yù)期的上升會(huì)有三個(gè)轉(zhuǎn)變，第一個(gè)存款向通貨轉(zhuǎn)變，定期向活期轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期向短期轉(zhuǎn)變。中央銀行干什么？只有兩個(gè)途徑，提高利率，減少貨幣供應(yīng)量，但是，即使這樣做了，在短期一年兩年之內(nèi)仍然是通貨膨脹。那么，什么時(shí)候提高利率，提高多少，都影響整個(gè)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。

    第四，貨幣供應(yīng)沖擊的產(chǎn)出增長(zhǎng)效應(yīng)遞減。從經(jīng)濟(jì)周期理論來(lái)講，2009年的復(fù)蘇是貨幣供給沖擊造成的。那么貨幣的擴(kuò)張是不是能夠保持一個(gè)很高的增長(zhǎng)率呢？回答是不可能。兩次的高通脹正是與過(guò)快的增長(zhǎng)率相關(guān)，也是與貨幣供應(yīng)量的超速增長(zhǎng)正相關(guān)，而依靠貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)不可能長(zhǎng)期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    我認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)六個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該是直接下行。因?yàn)閿U(kuò)張性的貨幣政策一定會(huì)形成駝峰型的變動(dòng)，這是規(guī)律。總體上可以看出貨幣供應(yīng)量與GDP增長(zhǎng)率是同向運(yùn)動(dòng)的。貨幣供應(yīng)沖擊是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要原因，當(dāng)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率下降以后，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也將回落到，乃至低于潛在增長(zhǎng)率。如果繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，結(jié)果將是更高的通脹率，因此我認(rèn)為2011到2012年必須思考適度從緊。

    因此，2011年即使適度寬松的貨幣政策退出，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，也會(huì)留下一個(gè)通貨膨脹的年代。

    怎樣調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式

    復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)陳學(xué)彬：今年人民幣升值的壓力比較大，主要由美國(guó)引起。美國(guó)試圖把一些發(fā)達(dá)國(guó)家和大的發(fā)展中國(guó)家拉進(jìn)來(lái)，一起向中國(guó)施壓，那么人民幣升值能不能減去中國(guó)的貿(mào)易失衡的問(wèn)題？我認(rèn)為，中國(guó)極大的貿(mào)易順差的根源，不是對(duì)人民幣匯率的低估，而是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的缺陷。目前我們需要的不是人民幣的大幅升值，而是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的加速轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式需要從供給和需求兩個(gè)方面著手。而目前，提高居民收入特別重要。