2015造價工程師考試《理論與法規(guī)》課程講義（11）

　　工程經濟中常規(guī)投資項目的凈現值函數曲線在－1＜i＜＋∞（對大多數工程經濟實際問題來說是0≤i＜＋∞）內是單調下降的，且遞減率逐漸減小。即隨著折現率的逐漸增大，凈現值將由大變小，由正變負，NPV與i之間的關系一般如圖2.2.4所示。

　　（1）計算公式。對常規(guī)投資項目，內部收益率就是凈現值為零時的收益率，其數學表達式為：

　　式中：IRR--內部收益率。

　　由于IRR值可達到的項目凈現值等于零，則項目的凈年值也必為零。故有：

　　試算法確定IRR的基本原理：首先試用i1計算，若得NPV1＞0，再試用i2（i2＞i1）。若NPV2＜0，則NPV＝0時的IRR一定在i1至i2之間，如圖2.2.4所示。此時，可用內插法求得IRR的近似值，其計算公式為：

　　為了保證IRR的精度，i1與i2之間的差距以不超過2%為宜，最大不要超過5%.

　　采用線性內插法計算IRR只適用于具有常規(guī)現金流量的投資方案。而對于具有非常規(guī)現金流量的方案，由于其內部收益率的存在可能不唯一，因而不太適用內插法。

　?。?）評價準則。求得內部收益率后，與基準收益率ic進行比較：

　　1）若IRR≥ic，則投資方案在經濟上可以接受；

　　2）若IRR＜ic，則投資方案在經濟上應予拒絕。

　?。?）內部收益率指標的優(yōu)點與不足。內部收益率指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經濟狀況；能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。但不足的是內部收益率計算需要大量的與投資項目有關的數據，計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現金流量的項目來講，其內部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。

　　（4）IRR與NPV的比較。

　　根據內部收益率原理，從圖2.2.4凈現值函數曲線可知：

　　當IRR＞i1（基準收益率）時，方案可以接受；從圖中可見，i1對應的NPV（i1）＞0，方案也可接受。

　　當IRR＜i2（基準收益率）時，方案不能接受；i2對應的NPV（i2）＜0，方案也不能接受。

　　綜上分析，用NPV、IRR均可對獨立方案進行評價，且結論是一致的。NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數（ic）的影響；IRR法較為煩瑣，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數影響，完全取決于投資過程的現金流量。

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