2015年造價工程師考試《理論與相關(guān)法規(guī)》：項目融資的方式

BOT方式　特點?、贁U大資金來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設(shè)一些基礎(chǔ)設(shè)施項目；②提高項目管理的效率，增加國有企業(yè)人員對外交往的經(jīng)驗及提高管理水平；③發(fā)展中國家可吸收外國投資，引進國外先進技術(shù)?！∪谫Y過程　項目主辦方注冊一家項目公司項目→公司與承包商簽訂施工合同，接受保證金，同時接受分包商或供應(yīng)商的保證金的轉(zhuǎn)讓，與經(jīng)營者簽訂經(jīng)營協(xié)議項目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買方信貸協(xié)議商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔保，并接受項目擔保項目公司向擔保信托方轉(zhuǎn)讓收入　具體形式　標準BOT（建設(shè)—經(jīng)營—移交）；
BOOT（建設(shè)—擁有—經(jīng)營—移交）；
BOO（建設(shè)—擁有—經(jīng)營）。　ABS方式　含義　ABS（Asset—Backed Securitization）是以資產(chǎn)支持的證券化之意。具體講，它是以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。ABS方式的目的在于，通過其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項目照樣可以進入高等級證券市場，利用該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、債券利率低的特點大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本?！√攸c　（1）通過證券市場發(fā)行債券籌集資金；（2）由于ABS方式隔斷了項目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險，使其清償債券本息的資金僅與項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，從而分散了投資風(fēng)險；（3）由于ABS是通過發(fā)行高檔投資級債券募集資金，這種負債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負債表上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制；（4）作為證券化項目方式融資的ABS，債券的信用風(fēng)險得到了SPC的信用擔保，是高檔投資級債券，并且還能在二級市場進行轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強，投資風(fēng)險小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行和推銷；（5）由于這種融資方式是在國際高等級證券市場籌資，利息率一般比較低，從而降低了籌資成本?！∵\作過程?、俳M建SPC→②SPC與項目結(jié)合→③利用信用增級手段使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級→④SPC發(fā)行債券階段→⑤SPC的償債階段　BOT與ABS區(qū)別?。?）BOT方式的操作復(fù)雜，難度大；（2）BOT項目的所有權(quán)、運營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項目公司，特許期屆滿，所有權(quán)將移交給政府，ABS方式中，在債券的發(fā)行期內(nèi)，項目資產(chǎn)的所有權(quán)屬于SPC，而項目的運營決策權(quán)屬于原始收益人，原始收益人有義務(wù)把項目的現(xiàn)金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人；（3）BOT項目投資人一般都為企業(yè)或金融機構(gòu)，其投資是不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓的，每一個投資者承擔的風(fēng)險相對較大。而ABS項目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數(shù)量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險；（4）BOT方式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其實質(zhì)是BOT項目在特許期內(nèi)的民營化，因此，某些關(guān)系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發(fā)行期間，項目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPC所有，但項目的經(jīng)營決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所有。相比而言，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛?！OT方式　含義　TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——經(jīng)營——移交，它是指通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設(shè)新項目的一種融資方式。具體說來，是東道國把已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目在一定期限內(nèi)移交（T）給外資經(jīng)營（O），以項目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標的，一次性地從外商那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項目；外資經(jīng)營期滿后，再把原來項目移交（T）回東道國?！∵\作過程?、贃|道國項目發(fā)起人設(shè)立SPC，發(fā)起人把完工項目的所有權(quán)和新建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC→②SPC與外商洽談以達成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資金→③東道國利用獲得資金來建設(shè)新項目→④新項目投入運行→⑤轉(zhuǎn)讓經(jīng)營項目期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目.　特點?、儆欣谝M先進的管理方式；②項目引資成功的可能性增加；③使建設(shè)項目的建設(shè)和營運時間提前；④融資對象更為廣泛；⑤具有很強的可操作性。　BOT與TOT區(qū)別　與BOT方式相比，TOT不以需要融資的項目的經(jīng)濟強度為保證，不依賴這個項目，而是依賴所獲特許經(jīng)營權(quán)的項目的一定時期的未來收益。融資成功與否取決于已經(jīng)建設(shè)好的項目，與需籌資項目分割開來，融資人對現(xiàn)項目無發(fā)言權(quán)，無直接關(guān)系，政府具有完全的控制權(quán)。　PFI方式　含義　PFI（Private Finance Initiative）即“私人主動融資”，是指由私營企業(yè)進行項目的建設(shè)與運營，從政府方或接受服務(wù)方收取費用以回收成本。該方式是政府與私人部門合作，由私營部門承擔部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務(wù)，政府購買私營部門提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營部門以收費特許權(quán)，或政府與私營部門以合伙方式共同營運等方式，來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。　典型模式　經(jīng)濟上自立的項目　這種方式實施的PFI項目，私人部門自提供服務(wù)時，政府不向其提供財政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部門是通過項目的服務(wù)向最終使用者收費，來回收成本和實現(xiàn)利潤。　向公共部門出售服務(wù)的項目　私人部門提供項目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全地或主要地通過私人部門服務(wù)提供者向公共部門收費來補償。　合資經(jīng)營　公共部門和私人部門共同出資、分擔成本和共享收益。但是，為了使項目成為一個真正的PFI項目，項目的控制權(quán)必須是由私人部門來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色?！?/tbody>

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