借水泥東風 拉法基支持四川雙馬擴張

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摘要：2011年以來，水泥行業(yè)景氣度持續(xù)上行，這是由于供需關系逐步改善與協(xié)同效應日益增強的雙重作用的影響，因此，水泥股的中報業(yè)績普遍較好。 　　在實際控制人拉法基中國海外控股公司的力挺下，四川雙馬的資產注入進入加速期，進展上略超市場預期。在此前剛完成收購四川都江堰50％股權后，公司再次推出了新的資產注入方案，擬定向增發(fā)募集資金收購實際控制人及關聯(lián)方旗下四家公司的股權，大股東承諾的在未來4-7年內將全部水泥資產注入的方案正在穩(wěn)步推進，這也更加固了市場對于后續(xù)優(yōu)質資產持續(xù)注入的信心。近期水泥行業(yè)由于受到保障房、拉閘限電等因素影響，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。市場方面，對于公司此次收購大股東資產給予積極肯定，公司股價近期連續(xù)上漲。
　　
　　四川雙馬(000935）7月1日發(fā)布公告，公司擬通過非公開發(fā)行的方式發(fā)行股票不超過2.5億股，發(fā)行價格不低于每股11.25元，募集資金約28億元用于收購收購拉法基中國持有的都江堰拉法基25％的股權、SommersetInvestments持有的貴州頂效75％的股權、SommersetInvestments持有的貴州新蒲75％的股權以及拉法基瑞安持有的遵義三岔100％的股權。
　　
　　四川雙馬是目前中國西南地區(qū)的年產能近千萬噸的大型水泥企業(yè)，公司的主導產品為普通硅酸鹽水泥和中熱硅酸鹽水泥。此次發(fā)行完成后，公司的經營區(qū)域也由四川省擴大至貴州省，這將進一步鞏固公司西南地區(qū)的地位。拉法基瑞安將繼續(xù)以公司作為中國水泥業(yè)務的整合平臺，持續(xù)注入所持有或控制的剩余優(yōu)質水泥資產，促進公司經營規(guī)模、盈利能力的逐步提升。
　　
　　此次非公開發(fā)行前，拉法基中國直接持有四川雙馬2.96億股，還通過拉法基四川間接持有四川雙馬1.81億股，因此拉法基中國共計控制四川雙馬的股份數占總股本的比例77.6％。此次非公開發(fā)行后，拉法基中國共計控制的股份占四川雙馬股本總額的55.19％，仍處于控股股東地位。在四川雙馬此前曾披露，拉法基瑞安承諾，力爭在重大資產重組完成后的4－7年時間內，根據相關法律法規(guī)的要求，將其全部水泥業(yè)務整合至四川雙馬，此次資產注入也是大股東履行承諾的重要舉措。
　　
　　都江堰資產無疑是此次注入盈利能力最強的資產，其實早在當初股改時，拉法基就宣布會將其注入四川雙馬。自2008年開始，資產注入開始啟動，其間經過兩次資產評估，兩次調整資產收購價格和發(fā)行股份，最終在2011年4月份完成了第一次收購，在時隔不到三個月的時間公司再次出手收購25％股份有些出乎市場預料，收購完成后，公司將持有都江堰拉法基75％的股權?？梢灶A計的是，余下25％的資產注入也是可以預期的。
　　
　　都江堰拉法基主要生產、出售、運輸和經銷高標號硅酸鹽水泥，目前已建成一期、二期、三期共三條水泥生產線，總計年產水泥520萬噸，其中年產水泥200萬噸的三期項目已于2010年8月開始逐步釋放產能。公告顯示，2010年，都江堰拉法基實現凈利潤4.1億元，按照75％的股權比例，對公司的凈利潤貢獻將在3億元左右，折合成每股收益0.35元。
　　
　　但是，值得注意的是，此次注入的其它三家公司的盈利能力并不強。公告顯示，貴州頂效2010年實現凈利潤212.2萬元，2011年1-3月份虧損164.2萬元；貴州新蒲2010年實現凈利潤149.4萬元，2011年1-3月份虧損1,739.6萬元；業(yè)績最差的是遵義三岔，該公司2010年凈利潤虧損2,282.4萬元，2011年1-3月份已經虧損了2,760萬元。
　　
　　對此，公司解釋，交易完成后，公司的經營規(guī)模將進一步擴大，經營區(qū)域由四川擴大至貴州。這三家公司的收購將提高其在貴州省水泥市場的份額，為公司在西南市場的發(fā)展奠定堅實基礎。
　　
　　2011年5月，四川雙馬發(fā)布公告稱，原公司董事長王鐵國先生辭任公司董事長等職務，同時選舉姜祥國和周海紅擔任公司董事長和總經理職位。這兩位新高管都在拉法基任職，這也意味著四川雙馬高管進入“拉法基”時代。業(yè)內人士分析，公司高管的更換或許也意味著資產注入的速度將會明顯加快。
　　
　　2011年以來，水泥行業(yè)景氣度持續(xù)上行，這是由于供需關系逐步改善與協(xié)同效應日益增強的雙重作用的影響，因此，水泥股的中報業(yè)績普遍較好。在已發(fā)布的中報業(yè)績預告中，江西水泥半年實現扭虧為盈，預計實現凈利潤約2.7億元－3億元，每股收益約0.68元－0.76元。尖峰集團預計預計2011年半年度歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長500％以上。華新水泥預計2011年上半年凈利潤與上年同期相比增長將在50％以上。