水利建設有望迎來結構性調整

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    事項：

    全國水利規(guī)劃計劃工作會議召開。陳雷部長對2011年水利發(fā)展改革狀況作了總結，同時對未來水利建設的重點從規(guī)模角度作了部署和安排。

    評論：

    2011年水利建設開局良好

    一是水利建設投資大幅增加。2011年中央水利投資規(guī)模首次突破千億元，達到1141億元，較上年增加15.9%；地方水利投資規(guī)模首次突破兩千億元，達到2311億元。二是各項水利投資政策相繼出臺。延長了水利建設基金征收期限，13個省份出臺了實施細則；計提了土地出讓收益10%用于農田水利建設資金，17個省、自治區(qū)、直轄市實行了省級統(tǒng)籌；24個省、自治區(qū)、直轄市組建了省級水利投融資平臺。三是新一輪水利建設全面展開。農田水利、中小河流治理、病險水庫除險加固、山洪災害防治、西南五省重點水源、農村飲水安全等水利薄弱環(huán)節(jié)建設加快實施?；春尤虢勒?、江西峽江、河南河口村等一批重大水利工程相繼開工建設。四是重大水利項目審批步伐加快。國家發(fā)改委立項批復重點水利項目46項，總投資1842億元，是近幾年批復立項、新開工重點項目較多的一年。五是重點水利規(guī)劃編制扎實推進。17項重點水利規(guī)劃得到審批，《水利發(fā)展"十二五"規(guī)劃》已報送國務院審批，七大流域綜合規(guī)劃進入?yún)f(xié)調報批階段，啟動了全國水中長期供求規(guī)劃編制，完成了一批水利建設專項規(guī)劃。六是水利改革發(fā)展試點全面啟動。針對水利改革發(fā)展中的重點和難點問題，在部分省市、流域開展了推進水利現(xiàn)代化、加快水利改革和實施最嚴格水資源管理制度等三類試點工作。

    多渠道解決水利建設資金問題

    除了通過中央和省級統(tǒng)籌，落實土地出讓收益10%用于農田水利建設外，會議提出要拓寬水利投融資渠道，切實落實好中央確定的支持水利建設有關金融政策，以解決地方政府面臨的水利建設資金不足的困境。一是搭建水利投融資平臺，廣泛吸引社會資金參與水利建設；二是用好以貼息為重點的金融支持政策，擴大貼息范圍和規(guī)模；三是積極爭取地方債券用于水利建設。國務院已批準上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點，融資投向重點之一是中央投資公益性項目的地方配套。

    重點骨干工程投資力度有望加大、水利建設或將迎來結構性調整

    近幾年，80%的中央投資主要用于面廣量大的中小型工程，如農村飲水安全、病險水庫除險加固、中小河流治理等，因此這類項目建設資金落實情況比較好，建設速度也較快，而大型重點骨干工程因投資較大，前期工作復雜，資金不到位等多種原因，建設相對不足。此次會議明確提出在確保民生水利工程投資需求的同時，要積極擴大投資規(guī)模，調整投資結構，加大骨干水利工程投資強度，我們認為，隨著農村飲水安全進入后期（2004-2015）、病險水庫加固的完成（2007-2013），資金有望部分從中小型民生工程流向大型骨干工程，骨干水利工程投資強度和建設力度將加大。

    我們在前期報告中曾多次分析，由于水利投資比較分散，市場“條塊”分割較嚴重，大型水利建設企業(yè)一般不參與中小型項目的競爭，而隨著水利投資結構的改變，大中型項目的審批加快以及一批大型項目的開工，水利企業(yè)有望迎來訂單兌現(xiàn)。

    大型項目建設逐步拉開序幕、相關上市公司有望迎來訂單兌現(xiàn)

    一號文件和中央水利工作會議以后，隨著前期鋪墊工作的逐步到位，以四川武引二期、廣西大騰峽、引漢濟渭為代表的多個重點項目在年底紛紛開工，這些項目多是論證了多年，一直未能通過相關部委的審核，導致遲遲不能開工。我們認為，近期大型、重點水利項目的陸續(xù)開工奠基可視作新一輪水利投資大潮啟動的標志，這些項目以大型水利樞紐、大型水庫、大型調水工程為主，隨著奠基后相關招投標工作的展開，上市公司有望迎來訂單的實質性受益。

    南水北調東、中線建設進入攻堅階段

    南水北調是我國目前在建規(guī)模最龐大的調水工程。截至目前，南水北調項目的開工速度、在建規(guī)模、完成投資等指標均創(chuàng)歷史新高。根據(jù)規(guī)劃，2011-2013年是南水北調工程建設的“決戰(zhàn)之年”，東線和中線的主體工程均在這三年內建成，因此，11-13年是南水北調東、中線建設和投資的高峰，從2011年的建設情況看，全年完成投資578億元，占2004年開工以來完成投資總額1376億元的42%，而2012年計劃投資640億元以上，同比增長至少10.7%，由于目前項目建設進入攻堅階段，而2011年實際完成投資額超出計劃投資7%左右，因此，2012年實際投資超計劃的可能也較大。

    水利將是未來幾年景氣最高的板塊，重申“推薦”評級。

    我們認為，近期一批重點、大型水利項目的陸續(xù)開工，可視作11年水利1號文件在工程項目上的“正式”實施，由此將開啟一輪新的水利建設高潮，隨著后續(xù)相關招投標工作的展開，相關上市公司有望得到實質性受益，水利行業(yè)也藉此步入長期景氣通道。根據(jù)媒體報道，目前水利“十二五”規(guī)劃已上報國務院，規(guī)劃出臺有望成為板塊上漲的催化劑，我們重申對水利板塊“推薦”的投資評級，重點推薦葛洲壩、中國水電，建議關注安徽水利和粵水電。