互聯(lián)網(wǎng)+重磅報告：帶你重新解讀中國互聯(lián)網(wǎng)趨勢

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這是最好的時代，這是最壞的時代，這是智慧的時代，這是愚蠢的時代，這是信仰的時代，這是懷疑的時代：一場名為“互聯(lián)網(wǎng)+ ”的風(fēng)潮正席卷產(chǎn)業(yè)及資本，猶如一針興奮劑，打在了每一個創(chuàng)業(yè)者和投資者身上。

我們相信互聯(lián)網(wǎng)正在重構(gòu)，重構(gòu)的不僅僅是商業(yè)模式，資本流向和估值方法，更是人心，這是重構(gòu)的三次方，將重構(gòu)出互聯(lián)網(wǎng)波瀾壯闊的大時代。

其一，產(chǎn)業(yè)重構(gòu)

全民創(chuàng)業(yè)潮背后的產(chǎn)業(yè)邏輯，互聯(lián)網(wǎng)正由第一代向第二代演進，從一個萬億級市場空間，走向數(shù)十個萬億市場空間：商業(yè)模式也從單純的流量變現(xiàn)，向兩個方向演繹：向上升為云和大數(shù)據(jù)，向下沉為O2O。拉長的產(chǎn)業(yè)鏈使得互聯(lián)網(wǎng)由極客的世界走向全民。

那么，什么企業(yè)有機會呢？我們認為，上升的云和大數(shù)據(jù)是巨頭生態(tài)圈的游戲：

1）傳統(tǒng)集中度高，龍頭享受渠道壟斷溢價的行業(yè)，將迎來互聯(lián)網(wǎng)破壞式創(chuàng)新。這類傳統(tǒng)行業(yè)的領(lǐng)先者享受了渠道壟斷、品牌溢價，行業(yè)內(nèi)公司沒有動力破壞現(xiàn)有平衡。這種情況下，互聯(lián)網(wǎng)會對行業(yè)形成顛覆，所謂“破壞性創(chuàng)新”和“去中心化”。

比如小米、京東、樂視；原行業(yè)內(nèi)企業(yè)如參與變革，則會面臨“左右互博”的尷尬境地，難以成功；而對產(chǎn)業(yè)有了解的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有歷史包袱，反而更有優(yōu)勢。

2）“心塞行業(yè)”原有領(lǐng)先者將獲得更大機會。這類企業(yè)在傳統(tǒng)領(lǐng)域耕耘多年，對行業(yè)痛點充分了解，線下地推強大，后端能力強，輔以互聯(lián)網(wǎng)的工具，將獲得更大機會。如果說原先傳統(tǒng)領(lǐng)域的客觀原因使得企業(yè)無法做大，現(xiàn)在優(yōu)秀的管理團隊+優(yōu)勢資金卡位+互聯(lián)網(wǎng)會使得企業(yè)能量指數(shù)級放大，這類公司在目前A股中已有不少，他們面臨絕地反轉(zhuǎn)的機會。

二、資本重構(gòu)

良性泡沫刺激創(chuàng)新，培育經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的根本動力，這次將是人民幣資本盛宴的主場。不同于美元資本催生的第一代互聯(lián)網(wǎng)，人民幣資本對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的切身感知和深入理解，將給予第二代互聯(lián)網(wǎng)更強大的動量。同時，第二代互聯(lián)網(wǎng)相對清晰的商業(yè)模式，使中國不會完全重蹈美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫的覆轍。產(chǎn)業(yè)資本的心態(tài)，以及資本市場的人員結(jié)構(gòu)決定，二級市場將率先享受這場資本盛宴。

三、估值重構(gòu)

盡管技術(shù)層面中短期會出現(xiàn)波動，但長期堅定看好“互聯(lián)網(wǎng)+”的牛市盛宴，本輪互聯(lián)網(wǎng)投資將經(jīng)歷三個階段：

1）目前我們正處在的“血拼掃貨搶籌碼”階段，互聯(lián)網(wǎng)標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求，標的普漲，板塊狂歡。

2）主要矛盾在于互聯(lián)網(wǎng)龍頭價值被低估而200億人民幣市值以下小市值公司被高估；主要投資機會在于挖掘被“100億美元市值魔咒”桎梏的互聯(lián)網(wǎng)低估龍頭。

3）曾經(jīng)的創(chuàng)新企業(yè)變得“傳統(tǒng)”，進入穩(wěn)定發(fā)展階段。一方面：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利模式基本成熟，商業(yè)創(chuàng)意基本坐實，新業(yè)務(wù)貢獻利潤；另一方面：經(jīng)過持續(xù)學(xué)習(xí)和認知，投資者對于互聯(lián)網(wǎng)各細分行業(yè)理解加深。在此階段PS和PEG等相對估值方法開始變得有效；市場滲透率、營業(yè)收入、用戶數(shù)、ARPU等指標能夠幫助衡量企業(yè)經(jīng)營情況。

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