股市發(fā)行注冊(cè)制改革明確時(shí)間表

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　　2015年的兩會(huì)正在召開，作為全面深化改革的關(guān)鍵之年，資本市場(chǎng)改革議題備受矚目。此前股票發(fā)行注冊(cè)制改革連續(xù)兩年進(jìn)入政府工作報(bào)告。

　　3月5日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，今年將實(shí)施注冊(cè)制，待《證券法》修訂完成正式實(shí)施起，注冊(cè)制即可落地。3月7日，全國(guó)政協(xié)委員、上交所理事長(zhǎng)桂敏杰表示，兩會(huì)后《證券法》修訂草案將提交人大審議，最快8月份或10月份能夠完成。注冊(cè)制從多年來的只聞樓梯響，終于要迎來開花結(jié)果的時(shí)點(diǎn)。

　　歷時(shí)16個(gè)月注冊(cè)制迎來時(shí)間表

　　回顧資本市場(chǎng)的發(fā)展，盡管行政色彩已經(jīng)逐漸淡化，但是長(zhǎng)期以來，A股“重融資、輕回報(bào)”一直被市場(chǎng)詬病，這是造成A股在過去20多年與經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重背離，牛短熊長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。

　　2013年11月，十八屆三中全會(huì)《決定》中首次明確“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制”。這是注冊(cè)制首次寫入中央文件。專家學(xué)者稱，三中全會(huì)的核心思想是明確“市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用”，而資本市場(chǎng)作為重要的要素，一旦A股IPO實(shí)行注冊(cè)制，則意味著證監(jiān)會(huì)的職能將出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)變，未來新股發(fā)行的規(guī)模、時(shí)間和價(jià)格都將由市場(chǎng)決定。

　　2014年是全面深化改革啟動(dòng)元年，改革全面推動(dòng)實(shí)施，資本市場(chǎng)改革也如火如荼地進(jìn)行。從新國(guó)九條的發(fā)布，到退市制度的出臺(tái)，從滬港通的推出，到個(gè)股期權(quán)上市，在巨大的改革紅利之下，A股走出了一輪強(qiáng)勁的“改革?！?，滬指以52.87%的年度漲幅稱冠全球，A股總市值從23.9萬億元飆升至37.39萬億元。

　　在2015年的政府工作報(bào)告中，李克強(qiáng)總理又以近百字的篇幅對(duì)于2015年資本市場(chǎng)改革的路徑進(jìn)行了闡述。這是近8年的時(shí)間內(nèi)，政府工作報(bào)告中對(duì)于資本市場(chǎng)著墨最多的一次。這讓市場(chǎng)對(duì)于2015年的A股市場(chǎng)滿懷期待。

　　除了用詞的多寡，措辭上的變化尤值得推敲。例如，在2014年政府工作報(bào)告和“新國(guó)九條”中，對(duì)于注冊(cè)制改革的用詞是“推進(jìn)”，而新的政府報(bào)告中使用了“實(shí)施”。這意味著，自十八屆三中全會(huì)宣布“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”以來，歷時(shí)16個(gè)月左右，注冊(cè)制終于迎來了確切時(shí)間表。

　　此外，“適時(shí)啟動(dòng)‘深港通’試點(diǎn)”，“發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)”、“推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化”、“發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)”等措辭均首次進(jìn)入政府工作報(bào)告。這意味著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展脈絡(luò)逐漸清晰。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展匹配經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”

　　2015年政府工作報(bào)告將GDP增速下調(diào)至7%，主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài)。在新常態(tài)下，備受矚目的資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了一系列新特征和新生態(tài)。上海睿信投資管理有限公司董事長(zhǎng)李振寧告訴記者，過去幾十年中，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)主要是政府投資所帶動(dòng)，間接融資比例過高，造成高負(fù)債率和低效浪費(fèi)，而經(jīng)濟(jì)常態(tài)下要求提高直接融資比例，發(fā)展股權(quán)融資，這是降低負(fù)債率、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量、提升創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力的必經(jīng)之路。

　　兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，未來提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，需要一個(gè)與之相匹配的資本市場(chǎng)做支持，當(dāng)前是資本市場(chǎng)發(fā)展難得的歷史機(jī)遇期。一定要抓住這個(gè)機(jī)遇，采取改革措施，推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展。

　　在2015年政府工作報(bào)告中，面對(duì)經(jīng)濟(jì)遇到的困難，李克強(qiáng)總理也并不避諱。為了順利轉(zhuǎn)型和平緩經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)，政府工作報(bào)告提出了，“加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”首次確定為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“新引擎”。

　　而經(jīng)濟(jì)上的轉(zhuǎn)型升級(jí)需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)來對(duì)接。全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍兩會(huì)期間表示，未來將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)引入更多金融活水，“現(xiàn)在是資本市場(chǎng)在歷史上最能夠發(fā)揮作用的時(shí)機(jī)”。2015年深交所將全面對(duì)接創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，除了加大對(duì)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的支持，同時(shí)也加大對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的支持力度。

　　在落實(shí)政府工作報(bào)告的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略”，上市企業(yè)以大盤藍(lán)籌為特色的上海證券交易也當(dāng)仁不讓。兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、上交所理事長(zhǎng)桂敏杰在談及上交所2015年市場(chǎng)建設(shè)規(guī)劃時(shí)表示，今年上交所將推進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的建設(shè)，為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)提供支持。

　　資本市場(chǎng)除了與宏觀經(jīng)濟(jì)有著密切聯(lián)系，與國(guó)家其他方面改革也聯(lián)系緊密。中國(guó)資本市場(chǎng)從建立開始就和國(guó)有企業(yè)聯(lián)系緊密，如今國(guó)企改革深化推進(jìn)也牽動(dòng)著資本市場(chǎng)改革的進(jìn)行。宋麗萍表示，資本市場(chǎng)具有無可比擬的快進(jìn)快出、產(chǎn)權(quán)明晰，治理完備，監(jiān)督監(jiān)管、交易公開透明，定價(jià)科學(xué)公允等諸多優(yōu)勢(shì)，應(yīng)當(dāng)成為國(guó)資改革的主戰(zhàn)場(chǎng)和主渠道。

　　“國(guó)企改革也是搞活主板的新動(dòng)力，相當(dāng)于資本市場(chǎng)二次股改，必然釋放新的市場(chǎng)潛能。”宋麗萍透露，深交所去年已向部分國(guó)資大省提出利用資本市場(chǎng)推進(jìn)國(guó)企改革的建議，今年將以一區(qū)一策，一司一策的方針，為上市公司混改提供個(gè)性化服務(wù)，不斷提升主板市場(chǎng)的質(zhì)量。 新京報(bào)記者 白金坤